Обычные и привилегированные акции

Оба вида являются долевыми ценными бумагами. Инвесторы зарабатывают на них одинаковыми способами: на разнице между ценой покупки и продажи и за счёт дивидендного дохода. Однако эти два типа бумаг дают разные права своим собственникам.

Право голоса

Обыкновенные акции наделяют инвесторов правом голоса на собрании акционеров по любым вопросам. Например, они могут выдвигать своих кандидатов в совет, требовать направлять на дивиденды более высокие суммы, инициировать внеочередное собрание и т.д.

Правда, чтобы участвовать в собраниях, нужно быть крупным акционером и обладать хотя бы 2% бумаг от общего количества. Поэтому обычных частных инвесторов это касается не так сильно. Для крупных владельцев это более важно.

Особенно, когда менеджмент компании начинает ущемлять их в правах. Имея право голоса, они могут повлиять на ситуацию и озвучить свои требования.

По привилегированным бумагам даже крупные инвесторы не имеют права голосовать по большинству вопросов. Исключениями являются случаи, когда по префам не выплачиваются дивиденды или если на собрании поднимаются вопросы, напрямую связанные с владельцами привилегированных акций.

Дивиденды

Одно из основных различий – выплата дивидендов. По обыкновенным бумагам их могут отменять, а ещё менять размер выплаты, согласовывая её каждый период. Привилегированные акции надёжнее в этом плане.

Размер дивидендов по ним прописан в уставе как процент от чистой прибыли компании. Кроме того, при распределении дивидендов сначала выплаты получают привилегированные акционеры, а только потом обычные.

В действительности расчёт дивидендов по префам, обозначенный в уставе, может быть символическим, но и сами выплаты не гарантированы. Их тоже могут не выплачивать.

Если же дивиденды всё-таки отменили по всем бумагам, то по некоторым видам префов пропущенные выплаты могут перенести на следующий раз. По обыкновенным акциям такого не бывает.

В российских реалиях обычно размер дивидендов сильно не отличается. Часто по обоим типам акций перечисляют одинаковую сумму. Иногда по префам он может быть чуть больше. А вот быть ниже, чем у обычных акций, он не может, так как это запрещено законом.

Права при ликвидации компании

Права обычных и привилегированных инвесторов будут отличаться при банкротстве компании. Если она объявила о ликвидации, то при распределении имущества владельцы префов имеют приоритет. Они первыми получают ликвидационную стоимость, как и в случае с дивидендами. Стоимость также обозначается в уставе.

Разница в цене

Привилегированные акции, в отличие от обыкновенных, имеют более низкие объёмы торгов (низкую ликвидность ). Из-за этого их цена ниже, чем у обычных. Например, префы Сбера стоят меньше, чем его обыкновенные акции.

Причина в том, что крупным акционерам не всегда интересны привилегированные бумаги из-за ограничений в праве голоса. Покупая большие пакеты таких акций, они не смогут влиять на деятельность организации и поэтому чаще инвестируют в обычные бумаги.

Виды привилегированных акций

Префы тоже подразделяются на несколько типов. Чтобы узнать, какие именно привилегированные акции выпускает компания, нужно читать её устав. Его можно найти на сайте компании.

• Кумулятивные . Позволяют получать дивиденды, которые не выплатили в прошлые периоды, например, из-за того, что компания осталась без чистой прибыли. Тогда дивиденды накапливаются и суммарно перечисляются в назначенную дату. Ещё держатель такой акции получает право голоса за тот период, когда не были выплачены дивиденды.

• Конвертируемые . Их можно менять на обыкновенные акции той же организации или префы другого типа.

• Отзывные . Такие акции компания может выкупить у инвесторов на определённую дату, которая прописывается в уставе.

• Префы с регулируемой ставкой . Здесь размер дивидендной доходности следует и пересчитывается раз в год согласно динамике рыночной ставки.

• Префы участия . Позволяют получать специальные дополнительные выплаты по дивидендам.

Какие акции выбрать

Всё зависит от цели и стратегии на фондовом рынке. Если вы предпочитаете спекулятивный подход на бирже, то большой разницы между этими бумагами нет. Но стоит учесть, что у привилегированных акций чуть выше волатильность. Это связано с тем, что по законодательству компания должна выпускать в обращение меньше префов, чем акций обыкновенных.

Если компания получила какой-то сильный драйвер роста, то цена обычных бумаг реагирует лучше из-за более высокой ликвидности. Стоимость префов увеличивается не так стремительно. С этой точки зрения выгоднее брать обыкновенные акции.

При долгосрочных инвестициях выбор стоит делать исходя из дивидендной политики компании, оценки ликвидности, волатильности и перспектив, а ещё новостного фона, который есть вокруг организации и её руководства. Нужно разобраться в особенностях бумаги перед совершением сделки и сформулировать для себя преимущества от покупки обыкновенных или привилегированных бумаг конкретной компании.

Если говорить о дивидендах, то по префам они бывают выше, чем по обычным бумагам, но могут быть и одинаковыми. Например, СберБанк в последнее время платит одинаковые дивиденды на оба вида акций, но из-за того, что префы стоят дешевле, в процентном выражении дивидендная доходность по ним выше.

Участие в управлении компанией

Держатели обычных акций имеют право голоса, а привилегированных – только в отдельных случаях. Как уже было сказано выше, владельцы конвертируемых привилегированных акций участвуют в собрании акционеров, если не получили дивиденды. Также держатели привилегированных ценных бумаг привлекаются к голосованиям, которые касаются ликвидации и реорганизации компании, изменения размера, условий и сроков выплаты дивидендов, прав акционеров.

Плюсы и минусы акций разных типов

У каких российских компаний есть привилегированные акции?

Любое акционерное общество может иметь как обычные, так и привилегированные акции. Доля последних должна составлять не больше 25% от уставного капитала АО. В России этот инструмент получил широкое распространение – на сентябрь 2021 года на Московской бирже можно купить привилегированные акции 53 компаний.

Среди них Сбербанк, Татнефть, Казаньоргсинтез, Россети, Башнефть и многие другие АО.

Отличить привилегированные акции от обычных легко – на конце у них всегда буква «P». Например, «SBER» – простая акция, а «SBERP» – привилегированная.

Обыкновенные акции

Итак, акции дают вам возможность участвовать в жизни компании. При покупке акций фирмы, вы становитесь полноценным акционером и получаете права:

• Голоса. Вы можете участвовать в собрании акционеров и голосовать на нем, принимая решения о ликвидации и реорганизации бизнеса, распоряжении прибылью (в том числе выплате дивидендов) и т.д. Важно: решение будут принимать те акционеры, которые владеют крупными пакетами акций — их голоса имеют больший вес.
• На дивиденды. Это та часть прибыли компании, которая распределяется между акционерами. Компания может не выплатить дивиденды по разным причинам: например, из-за банкротства или решения направить всю прибыль на развитие.
• На выплату в случае ликвидации компании. Если фирма признана банкротом, акционеры могут претендовать на ее имущество. В первую очередь имущество распределяется между владельцами привилегированных акций.

Обыкновенные и привилегированные акции: особенности и отличия

Ключевые различия между типами акций исходят из Федерального закона 26.12.1995 N 208-ФЗ «‎Об акционерных обществах».

Объем выпуска. Выпуск обоих типов акций привязан к размеру уставного капитала компании. Акционерное общество имеет право выпускать обыкновенные акции, количество которых может составлять до 100% от уставного капитала. Объем привилегированных акций ограничен лишь 25%.

Дивиденды. По обыкновенным акциям компания вправе не платить дивиденды держателям. Так, в 2021 году компанией Русал дважды было принято решение не платить дивиденды из-за проблем с подсчетами чистой прибыли.

Как правило, привилегированные акции предполагают закрепление минимальной суммы дивидендов. Однако фиксированные выплаты, как правило, составляют небольшую долю от номинальной стоимости акций, а не биржевой. Кроме того, параметр фиксированной суммы не дает гарантий выплат акционерам.

Если дивиденды все же выплачиваются, то приоритет в очереди на выплаты предоставляется держателям привилегированных акций.

Право голоса. Владельцы привилегированных акций, в отличие от держателей обыкновенных, не имеют права голоса на общем собрании акционеров. Исключения составляют голосования по следующим вопросам:

• ликвидация акционерного общества;
• сроки выплаты дивидендов и их размеры;
• изменение размера выплат при ликвидации;
• выпуск дополнительных привилегированных акций с большими правами для держателей.

Ликвидность. Поскольку привилегированных акций в обращении гораздо меньше обычных, ликвидность префов также ниже, чем у обыкновенных. Кроме того, на ликвидность обыкновенных акций влияет спрос на них.

Крупные инвесторы вкладываются в обыкновенные акции, чтобы участвовать в управлении компанией. Иностранным инвесторам проще приобрести обыкновенные акции. Спекулянты и трейдеры также вкладываются в обыкновенные акции, поскольку их ликвидность выше, чем у привилегированных.

Низкая ликвидность в то же время позволяет избежать резких скачков цен привилегированных акций.

Ликвидация компании. В случае ликвидации акционерного общества держатели привилегированных акций имеют приоритетное право на получение части имущества компании. В уставе компании прописывается ликвидационная стоимость акций, которая составляет конкретную сумму или процент от номинальной стоимости.

Между владельцами обыкновенных акций имущество компании распределяется по остаточному принципу.

Дивидендная доходность привилегированных акций выше, чем у обычных, поскольку первые торгуются дешевле обыкновенных и не дают права голоса.

Кратко

• Обыкновенные и привилегированные акции являются долевыми ценными бумагами, которые обладают разными свойствами.
• Привилегированные акции позволяют получать фиксированные дивиденды, а их котировки меньше подвержены изменениям ввиду низкой ликвидности по сравнению с обыкновенными акциями.
• Привилегированные акции не дают права голоса держателям, за исключением вопросов, связанных с доходностью этих акций.
• Существует несколько классов привилегированных акций, которые обладают разными свойствами и могут давать особые права держателям. Основные виды — это кумулятивные и конвертируемые.
• Привилегированные акции подходят для долгосрочного инвестирования с целью получения фиксированного дохода в виде дивидендов.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.