Когда продать акции чтобы получить дивиденды

В 2017 году дата закрытия реестра «Газпрома» была 20 июля. Вычитаем два рабочих дня – дата последней покупки была 18 июля. Таким образом, если на конец торгового дня 18 июля вы держали акции «Газпрома», вы получите по ним дивиденды. А уже 19 июля можете их спокойно продавать.

Металлургическая компания НЛМК в 2018 году 9 января закрывала реестр на дивиденды за III квартал 2017, но из-за выходных дата последней покупки оказалась 5 января. Это значит, что вы можете продавать акции 6 января – и все равно получите за них дивиденды. Но 5 января вы обязаны их держать.

Можно купить акции и продать их на следующий день?

Да. Вернемся к примеру с «Газпромом»: вы покупаете акции 18 июля и продаете их 19 июля. Вы попадаете в реестр как держатель акций на дату закрытия реестра и получаете дивиденды.

Если это так просто, почему все так не делают?

На следующий день после даты последней покупки, стоимость акции всегда падает на величину дивиденда. Это называется дивидендным гэпом. Таким образом, просто покупать акции и продавать их на следующий день – недостаточно, чтобы получить выгоду. Более того, акция может продолжить падение и после дивидендного гэпа.

А когда я смогу получить деньги?

Обратите внимание, сами дивиденды в лучшем случае вы получите лишь в дату дивидендных выплат. В худшем – брокер может какое-то время удерживать их. На моей практике брокер мог удерживать дивиденды до 2-х недель. Дата выплаты также определяется эмитентом и может составлять от нескольких дней до нескольких недель.

В сухом остатке

Как видите, механизм довольно простой. Продавайте акции после даты последней покупки – и в дату выплаты вы получите свои законные дивиденды.

Понятие дивидендной отсечки

Дивидендная отсечка или дата закрытия реестра – это конкретная дата в календаре, когда эмитент формирует список акционеров, имеющих право на получение дивидендов.

Все, кто попадет в этот список (он называется реестр), получат деньги на счет. Кто не успеет это сделать, останется без выплат.

Отсюда вытекает важная задача инвестора – попасть в заветный список. Недостаточно просто купить акцию компании в любой момент времени и ждать денег. Необходимо стать владельцем ценной бумаги именно на дату отсечки, а ее легко можно пропустить из-за особенностей работы биржи.

В статье мы как раз и разберем, как самостоятельно определить крайнюю дату для покупки акции или где посмотреть уже готовые данные.

Есть несколько важных дат, за которыми должен следить дивидендный инвестор:

1. Дата объявления дивидендов – день, когда эмитент объявляет о размере и сроке выплат. Эти параметры утверждаются общим собранием акционеров.
2. Экс-дивидендная дата – последний день, когда можно купить акции для получения дивидендов. Она не совпадает с датой отсечки. На этом моменте мы далее остановимся подробнее.
3. Дата закрытия реестра (дивидендная отсечка) – про нее мы и говорим в нашей статье. Это день окончательного формирования списка получателей дивидендов.
4. Дата выплат – день, когда акционер получает деньги на брокерский или банковский счет. Она не обязательно одинаковая для всех. Зависит от банка и брокера. Например, по моему опыту работы с несколькими брокерами на несколько дней позднее приходят дивиденды на брокерский счет, открытый в Сбербанке. Значительно раньше получаю деньги от ВТБ и Открытия.

Порядок расчета и выплаты дивидендов

Основным документом, где описываются порядок расчета и условия выплаты дивидендов, является дивидендная политика эмитента. Компания старается его придерживаться. Но иногда отклоняется от прописанных правил, если текущая ситуация складывается неблагоприятно для дальнейшего развития и выплата дивидендов может еще больше ее усугубить.

Например, компании необходимо погасить долги или выплатить крупные штрафы, поэтому по итогам квартала она не выплатила дивиденды.

Рекомендую ознакомиться с дивидендной политикой перед покупкой акций в свой портфель и разобраться с тем, как компания рассчитывает выплачиваемые акционерам суммы. Эмитент публикует документ на своем официальном сайте. Его также можно найти на сайте Центра раскрытия корпоративной информации.

Несколько примеров дивидендных политик российских компаний с разными условиями расчета дивидендов:

Выписка из дивидендной политики Сбербанка:

Выписка из дивидендной политики Лукойла:

Выписка из дивидендной политики Фосагро:

На основе анализа дивидендных политик разных компаний можно выделить несколько вариантов баз для расчета дивидендов:

1. Чистая прибыль — это прибыль, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты налога на прибыль. Законом не установлено, какую отчетность использовать в качестве ориентира, поэтому одни компании берут чистую прибыль из отчетности по российским (РСБУ), а другие по международным стандартам (МСФО).
2. Свободный денежный поток, сокращенно FCF — это деньги, которые остаются в распоряжении предприятия после осуществления текущих расходов и капитальных затрат.
3. Мультипликатор «Чистый долг/EBITDA» — отношение долговых обязательств компании к ее прибыли до выплаты налогов, амортизации и процентов по кредитам. Показывает, сколько лет нужно предприятию для того, чтобы погасить все долги.

Эмитент не обязан делиться с акционерами частью заработанных денег. По закону это право, но не обязанность. Например, крупная энергетическая компания “Энел Россия” отказалась от выплат за 2020 г. Год оказался трудным по известным причинам и для Аэрофлота, который тоже не порадовал своих акционеров.

Прежде чем мы перейдем к алгоритму действий по покупке акций под дивиденды, разберем этапы расчета и выплаты денег эмитентом:

Этап 1 – совет директоров или наблюдательный совет рекомендует дату формирования списка лиц, которые могут претендовать на дивиденды, размер выплат.

Этап 2 – общее собрание акционеров рассматривает рекомендации совета директоров, либо утверждает их, либо нет.

Этап 3 – формируется список инвесторов, кто владеет ценными бумагами на обозначенную общим собранием акционеров дату. Именно они получат дивиденды. Дата закрытия реестра устанавливается через 10 – 20 дней с даты принятия решения общим собранием акционеров.

Этап 4 – в течение 10 дней после закрытия реестра дивиденды приходят на счета брокеров, в течение 25 дней акционеры получают их на свои брокерские или банковские счета.

Как купить акцию и получить дивиденды

Самым ответственным моментом для инвестора является 3-й из рассмотренных выше этапов. Нельзя пропустить дату закрытия реестра, иначе можно остаться с акциями, но без дивидендов.

Чтобы точно получить деньги от эмитента, необходимо выполнить следующие действия:

• Узнать дату закрытия реестра

Она публикуется на сайте эмитента, у агрегаторов (например, SmartLab), брокеров и аналитических компаний (например, УК Доход). День отсечки – всего лишь ориентир для дальнейших расчетов. Если вы купите акции в дату закрытия реестра, то останетесь без дивидендов.

• Определить крайнюю дату для покупки

На бирже акции торгуются в режиме Т+2. Он означает, что владельцем бумаг вы сможете стать только через 2 рабочих дня после совершения сделки. С особой осторожностью надо подходить к определению последней даты для покупки акций в праздничные и выходные дни. В расчет принимаются именно рабочие дни. Покажу на примерах:

Общее собрание акционеров Роснефти утвердило отсечку на 11.10.2021 (понедельник). Начинаем обратный отсчет. 9 октября (суббота) и 10 октября (воскресенье) отбрасываем – это выходные дни, когда биржа не работает. Получается, что два рабочих дня это 7 октября (четверг) и 8 октября (пятница).

Следовательно, для попадания в реестр надо купить акции Роснефти до 7.10.2021.

Общее собрание акционеров Самолет утвердило закрытие реестра на 15.10.2021 (пятница). Два рабочих дня до этой даты – 13 октября (среда) и 14 октября (четверг). Следовательно, для попадания в реестр надо купить акции Самолета до 13.10.2021.

Никто не запрещает купить акции значительно раньше отсечки, не за 2 дня до нее, а за недели и месяцы. Именно так поступают долгосрочные инвесторы, которые не привязываются к конкретным датам и котировкам, а планомерно делают покупки в соответствии со своей стратегией.

Самостоятельно рассчитывать последний день для покупки акций не обязательно. Есть удобные дивидендные календари.

Почему цена акции снижается после отсечки

После утверждения общим собранием акционеров (иногда раньше) размера дивидендов и даты закрытия реестра у большинства акций на бирже наблюдается дивидендный гэп. Это снижение котировок примерно на величину ожидаемых выплат.

Такая ситуация уравнивает тех, кто купил акции до отсечки с расчетом на дивиденды, и тех, кто купит позднее. Последние денег от эмитента не получат, поэтому могут рассчитывать на более низкую цену бумаги. Это не означает, что сниженная котировка будет держаться и радовать инвесторов сколь угодно долго.

Наступает момент, когда гэп закрывается, т. е. цена возвращается к своему прежнему уровню.

Период времени до закрытия у всех компаний разный. Продолжительность зависит от многих факторов: ситуации в мировой и национальной экономиках, отрасли, самой компании и пр.

У некоторых эмитентов гэп закрывается за несколько дней, у других за несколько месяцев, а у третьих его вообще может не быть.

У брокера Открытие есть дивидендный календарь, в котором помимо дат отсечки и последнего дня покупки акций есть информация о сроках закрытия гэпа и проценте снижения котировок. Например, у Роснефти, Фосагро, Новатэка и Мечела вообще не было просадки. ВТБ закрыл гэп за 14 дней, АФК Система за 2 месяца.

Стратегии заработка на выплате дивидендов

Дивидендную стратегию используют не только долгосрочные инвесторы, но и трейдеры, которые зарабатывают на колебаниях котировок. Рассмотрим, как можно действовать, чтобы максимизировать свою доходность.

Долгосрочная стратегия “купи и держи”

На первый взгляд понятная и простая стратегия. Купили акцию, держим ее до конца жизни, получаем пассивный доход, а потом еще и детям оставляем в наследство. Но, на мой взгляд, это самый сложный вариант. Представляете, вы должны найти компанию, которая десятилетиями будет выплачивать своим акционерам деньги.

Некоторые советуют ориентироваться на дивидендных аристократов. Но, во-первых, разумно это только по американскому рынку, где есть компании, стабильно выплачивающие дивиденды по 25 и более лет. На российском рынке таких нет.

Во-вторых, нельзя полагаться только на стабильность выплат. Получаемая сумма может быть ничтожно маленькой и не покроет даже инфляцию.

В идеале, выбирать такие компании в свой инвестиционный портфель, которые имеют перспективы роста, активно развиваются, плюсом еще и делятся частью своей прибыли с акционерами. А это уже требует со стороны инвестора проведения серьезной аналитической работы и пусть не частого, но регулярного пересмотра портфеля, чтобы отсеять бесперспективных эмитентов.

Мой совет – либо учитесь такую работу проводить, либо 100 раз подумайте выбирать дивидендную стратегию.

Покупка акций до дивидендной отсечки

Инвесторы следят за собраниями совета директоров и акционеров.

Как только объявляется размер дивидендов, котировки начинают расти на возросшем спросе.

Конечно, при условии, что сумма оправдала ожидания. Задача инвестора – купить акции в самом начале такого подъема. Не стоит это делать за несколько дней до отсечки, лучше сразу же в день объявления даты и суммы выплат.

Некоторые инвесторы покупают еще раньше. Они анализируют отчетность компании, по итогам которой совет директоров будет принимать решение о дивидендах. Самостоятельно рассчитывают размер выплат в соответствии с дивидендной политикой и высказываниями руководителей в СМИ.

Но всегда надо помнить, что эмитент может вообще ничего не заплатить акционерам или снизить сумму.

Стратегия заключается в том, чтобы купить ценные бумаги до подорожания, а дальше по желанию:

1. попасть в реестр акционеров и получить выплаты;
2. продать акции до отсечки на пике ее стоимости и заработать на росте котировок.

Если же инвестор рассчитывает на дивиденды, но не намерен долго держать бумаги в своем портфеле, то продать акции после отсечки можно, но лучше не делать это сразу – возможен дивидендный гэп.

Что такое дивиденды?

С фундаментальной точки зрения дивиденды представляют собой долю в прибыли компании. Если мы владеем этими бумагами, то имеет право получить часть этой прибыли, которую компания распределяет между своими акционерами. Стать владельцем акций также просто: для этого нужно просто купить ценные бумаги на бирже, после чего появится возможность зарабатывать на дивидендах.

К примеру, компания Apple выплачивает дивиденды свои держателям четыре раза в год, получается такая квартальная выплата. Как правило, сумма, которую компания направляет на выплату дивидендов, составляет 30% от её чистой прибыли. Распределение прибыли происходит в течение недели.

Размер дивидендов составляет $0.77, поэтому если мы держим 10 акций компании Apple, то в результате получим выплату $7 в виде дивидендов. Получается довольно неплохо, за год стоимость акций выросла более чем в два раза, а также мы могли несколько раз получить дополнительный доход в виде выплаты дивидендов.

Однако Apple не всегда выплачивала дивиденды своим держателям. С 1995 года было решено инвестировать все средства в бизнес и разработку продуктов и сервисов. Возобновление выплат держателям акций компанией было принято только с 2012 года.

Что происходит с дивидендами, если акции упали?

Важно понимать, что заработать на дивидендах и на колебаниях стоимости акций компании — это совершенно разные вещи. Если мы купили 10 акций компании Apple в начале 2019 по цене $145, на данный момент мы можем их продать по цене $318, следовательно, получим доход в размере $1730. Но для того, чтобы получить эти деньги нам надо совершить операцию продажи акций на бирже и только после этого можно распоряжаться деньгами.

Таким образом, происходит заработок на колебании стоимости ценных бумаг, мы покупаем акции дешево и ждем момент, когда их можно продать дороже.

В случае же с получением дохода за счет выплаты дивидендов нет необходимости постоянно покупать и продавать акции, чтобы заработать. По сути, не нужно ничего делать, компания выплачивает часть своей прибыли держателю акций, как человеку, которые инвестирует в нее собственные средства. Следовательно, нам не нужно продавать акции, чтобы получить дивиденды, достаточно просто купить и держать эти активы.

Долгосрочная покупка акций

Самый простой варианта работы — просто купить перспективные акции одной, либо же сразу нескольких компаний и удерживать максимально долго,не обращая внимание на периоды взлетов и падений стоимости бумаг. Более того, для нас не важно, какая сейчас стоимость акций, ведь здесь мало кто знает, что произойдет с компанией через несколько лет. А в примере с компанией Apple мы видим рост стоимости более чем в два раза всего лишь за один год.

С другой стороны, казалось бы, все довольно просто, однако не каждый инвестор сможет спокойно наблюдать за падением рынка, скорее всего он просто выйдет с потерями в период нисходящего тренда. В то же время опытные трейдеры советуют нам быть готовым к таким потрясениям.

К примеру, Уоррен Баффетт довольно много говорит о том, что порой бездействие может дать гораздо большую прибыль нежели стремление покупать и продавать акции. Тем самым он подталкивает нас к мысли о том, что гораздо лучше потратить время на изучение компании и выбор перспективных акций, чем бессистемно торговать внутри дня.

Конечно, есть примеры сильных внутридневных трейдеров, однако в большинстве своем среднестатистический участник рынка вполне может получать доход за счет такого пассивного инвестирования свободных средств в акции. Существенным минусом такой стратегии выступает долгосрочное инвестирование, однако хорошим плюсом здесь будет получение дохода за счет будущих выплат дивидендов.

Покупка акций после выплаты дивидендов

Как правило, уже после выплаты дивидендов стоимость акций падает на размер выплаты. Здесь можно рассматривать покупки бумаг с расчетом на последующий рост стоимости акций. В этой ситуации мы не рассчитываем на быстрое получение дохода за счет дивидендов, а ждем уже следующий этап выплат.

Однако сильное падение после дивидендной отсечки дает возможность купить акции чуть ниже прежних цен и в перспективе заработать на колебаниях.

Восстановление акций может занять от двух до трех месяцев, в редких случаях стоимость возвращается на прежние уровни в течение нескольких недель или даже дней. Сильным плюсом этой стратегии выступаю высокие шансы увидеть рост акций в среднесрочной перспективе.

Примечательно, что американского фондового рынка оплата дивидендов может не оказать сильное давление на акции. На примере компании Apple мы не видим серьезных просадок на графике цен. Такие моменты встречаются, но можно сказать, что в период затяжного падения, выплата дивидендов просто толкает рынок еще ниже за счет усиленного давления со стороны продавцов.

Если же мы оценим с этой точки зрения российский фондовый рынок, то здесь возникает очевидное падение за несколько дней до выплаты дивидендов крупных компаний. Складывается впечатление, что трейдеры не стремятся заработать на выплатах компаниями своим акционерам, а терпеливо ждут возможность купить сразу после дивидендной отсечки по более низким ценам, что также можно назвать стратегией работы на фондовом рынке.

Андрей Гойлов

Финансовый аналитик и успешный трейдер, в торговле предпочитает высоковолатильные инструменты. Ежедневно участвует в проведении вебинаров по трейдингу и в разработке образовательных материалов компании RoboForex.

Как цены на акции меняются в Ex-Date

Не забывайте, что цена акций компании понизится на сумму дивиденда при наступлении экс-дивидендной даты по сравнению с их ценой днем ранее.

Как правило, когда компания-эмитент акций выплачивает крупный дивиденд, рынок может сделать на него поправку в дни, предшествующие экс-дивидендной дате, по причине прихода покупателей, приобретающих данные акции. Эти покупатели готовы заплатить дополнительную сумму, чтобы получить объявленный дивиденд.

Например, представим, что рыночная цена акций компании составляет $50 и компания объявляет дивиденд в размере $5. Инвесторы, продолжающие держать акции после экс-дивидендной даты получат $5, инвесторы, которые продали акции перед экс-дивидендной датой – нет. Но не все потеряно: акции компании подешевеют примерно на сумму дивиденда, до цены $45, иначе на рынке возникнет возможность арбитража (одновременной покупки и продажи тех же акций).

Если цена на акции не упадет в результате выплаты дивидендов, каждый сможет просто купить акции по $50, получить $5, и затем продать эти акции после экс-дивидендной даты, получив в результате $5 от компании.

Что такое отсечка по дивидендам

Дивидендная отсечка — это дата закрытия реестра акционеров компании. Это заранее определенный день в календаре, когда фиксируется перечень инвесторов, являющихся в данный момент действующими владельцами акций компании. Дивиденды выплачиваются каждому акционеру, оказавшемуся в этом списке.

Чтобы ознакомиться с датами закрытия реестров разных акционерных обществ, рекомендуется воспользоваться специальным календарем дивидендных отсечек. Он представлен в виде таблицы, которая содержит всю необходимую информацию об этих датах и о днях фактической выплаты дивидендов компаниями.

Такие календари каждый желающий пользователь интернета может найти в свободном доступе на крупных финансовых и брокерских сайтах. Когда лучше покупать акции до выплаты дивидендов или после — зависит от цели инвестирования.

Когда можно продавать акции, чтобы получить дивиденды

Имея на своем брокерском счете хотя бы одну акцию компании по состоянию на день отсечки, инвестор может рассчитывать на начисление и получение дивидендов по ней при условии, что данные выплаты были одобрены Советом директоров и утверждены общим собранием акционеров. Сразу после даты закрытия реестра ценные бумаги можно продавать. Для этого не обязательно дожидаться фактической выплаты дивидендов, которая может состояться только через месяц после дня отсечки.

Внимание! Чтобы получить дивиденды, инвестору не требуется владеть акциями в течение всего года. Достаточно их «зашортить» — купить за несколько дней до предварительно опубликованной даты отсечки (крайний срок — не позже двух суток с учетом операционной системы торгов «Т+2», при которой акции поступают на брокерский счет через 2 дня после заключения сделки по их купле-продаже) и продать сразу после нее. В назначенный день выплат дивиденды автоматически зачислятся на брокерский счет инвестора.

Сколько нужно держать акции для гарантированного получения дивидендов

Среди неопытных участников фондового рынка бытует ошибочное мнение, что трейдер, который владел ценными бумагами в течение всего отчетного периода, имеет преимущества при начислении дивидендов по сравнению с акционером, который приобрел активы компании непосредственно перед днем отсечки.

На самом деле совершенно неважно, какое время инвестор являлся держателем данных акций. Главное, чтобы ценные бумаги компании-плательщика находились в его портфеле на дату закрытия реестра.

Стоит ли покупать акции перед выплатой дивидендов

В период приближающейся даты отсечки акции компании-плательщика дивидендов начинают пользоваться большим спросом на фондовом рынке, т. к. трейдеры, желающие заработать на них, стремятся совершить покупку.

Владельцы этих ценных бумаг не спешат их продавать также по причине скорого получения выплат от вложений в данный финансовый инструмент. Почему и спрос в этом случае превышает предложение, а котировки актива стремительно растут.

При ознакомлении с графиками цен акций, недавно прошедших дату отсечки, сложно не заметить резкое снижение их курсовой стоимости. Данное явление называется «дивидендный гэп». Эти изменения объясняются ростом объема предложения ценных бумаг, дивиденды по которым уже начислены и подлежат выплате.

Но инвесторы не спешат их приобретать, а трейдеры, наоборот, торопятся скидывать. Поэтому предложение превышает спрос, что приводит к уменьшению стоимости финансового инструмента.

Котировки активов в этот период, как правило, снижаются приблизительно на сумму выплаченного дохода по ним. Поэтому, если стоимость акций после даты отсечки упала, допустим, со 150 до 135 руб., значит, можно предположить, что дивиденды составили 15 руб. по каждой ценной бумаге данного эмитента.

Об этом свидетельствуют результаты многолетних наблюдений, проведенных опытными инвесторами. Но данную взаимосвязь все же нельзя считать закономерностью.

Скорость возврата котировок к своему прежнему уровню зависит от ситуации, сложившейся на фондовом рынке, и от положения дел самого эмитента. Акции перспективных компаний с высокими финансовыми показателями могут восстановиться в цене уже в течение 1-2 недель.

Инвестиционные банки к сезону выплаты дивидендов, как правило, публикуют обзоры с прогнозом поведения дивидендного гэпа по ценным бумагам ряда эмитентов.

Можно ли шортить на дивидендном гэпе

Для неопытного трейдера шорт на дивидендном гэпе может показаться простой и выгодной стратегией, т. к. дата закрытия реестра известна заранее. Но перед тем как использовать данный метод, рекомендуется ознакомиться со всеми возможными рисками.

Шорт (короткая позиция) — это ситуация, при которой брокер одалживает трейдеру акции, которые отсутствуют в портфеле последнего, для их дальнейшей продажи. Инвестор получает возможность быстрого заработка, которая заключается в торговле ценными бумагами на коротком временном отрезке. Совершив такую операцию, инвестор возвращает актив брокеру.

За данную услугу посредник получает от трейдера плату в виде ставки по РЕПО. Такие сделки совершаются инвестором ежедневно до момента закрытия короткой позиции.

РЕПО — это сделки, при которых трейдер продает актив и одновременно заключает соглашение на его последующий выкуп по заранее оговоренной стоимости.

Применение РЕПО объясняется запретом со стороны законодательства иметь отрицательный остаток на счете депозитария. Поэтому брокер вынужден ежедневно после завершения торговой сессии привлекать с рынка или брать взаймы у других участников биржи акции, чтобы покрыть минус клиента по коротким позициям.

Владелец ценных бумаг, который одолжил свои активы, в день отсечки не попадает в список действующих акционеров и не может получить причитающийся ему доход, т.к. его акции были проданы. Чтобы исправить данную ситуацию, брокер списывает со счета трейдера средства в размере дивидендов и перечисляет их прежнему владельцу ценных бумаг.

Но каждый доход физического лица, в т.ч. полученный в результате инвестиционной деятельности, подлежит обложению НДФЛ по ставке 13 %. Эта сумма также списывается со счета трейдера.

С учетом всех рисков вероятный результат выглядит следующим образом:

• трейдер получает прибыль от сделок в размере суммы дивидендов, благодаря изменениям котировок, связанным с гэпом;
• со счета инвестора списывается аналогичная сумма для возмещения убытков прежнего владельца акций, что аннулирует полученную в результате сделки прибыль;
• со счета трейдера списывается сумма НДФЛ, что приводит к возникновению убытков;
• со счета инвестора списывается комиссия брокеру, что еще более увеличивает сумму финансовых потерь.

Имеет ли смысл покупать акции сразу после отсечки

Существует распространенное мнение о том, что покупать акции сразу после даты отсечки очень выгодно, т к. в это время цены снижаются. Большинство трейдеров уверены, что дивидендный гэп всегда закрывается, а котировки акций не только возвращаются к своему показателю, который наблюдался до отсечки, но и превышают его прежний уровень.

Во многих случаях применение данной тактики целесообразно, т.к. это приносит инвестору прибыль. Но на практике существует множество других примеров, когда закрытие дивидендного гэпа происходило годами.

Бывают также случаи, когда акции возвращают свою прежнюю стоимость в течение нескольких недель, но прежде чем достичь ее, на протяжении нескольких дней продолжают неуклонно дешеветь. Инвестор, не выдержав нервного напряжения, теряет надежду на скорую стабилизацию ситуации и продает ценные бумаги, или же срабатывает установленный стоп-лосс. В любом из этих случаев трейдер несет финансовые потери.