Что значит повышение ключевой ставки

Помимо того, что денежно-кредитная политика помогает контролировать удешевление денег, она решает и множество других задач:

• Защищает доходы и сбережения от внезапного обесценивания (речь идет только о национальной валюте) — так регулятор поддерживает уровень жизни, чтобы граждане увереннее планировали расходы;
• Помогает семьям с невысоким уровнем дохода потреблять — обычно они стремятся покупать недорогие товары первой необходимости, а в остальном вынуждены себе отказывать;
• Делает займы для бизнеса доступнее — помогает коммерческим банкам понижать компенсацию ожидаемого обесценивания денег (инфляционную премию), которую те закладывают в процент по займам;
• Упрощает финансовое и инвестиционное планирование для компаний;
• Увеличивает доверие к нацвалюте (в случае России — к рублю). Доверие приводит к сокращению доли активов в иностранной валюте в банковском секторе, стимулирует использовать именно рубли при расчетах. Увеличение доверия снижает влияние внешних факторов на экономику.

Что означает рост или снижение ключевой ставки

Если ставка низкая, это значит, что валюта подешевела. Бизнес и потребители в этот период берут новые займы и тратят больше средств, за счет чего экономика активнее развивается. Почему нельзя всегда держать этот показатель низким? Потому что подобная ситуация приведет к ускорению удешевления национальной валюты.

Что дает низкая ставка:

• Доступные кредиты;
• Низкие процентные ставки по депозитам;
• Рост экономики;
• Развитие производств;
• Увеличение покупательной способности — жители страны начинают приобретать больше, чем раньше;
• Рост инфляции.

Если ставка высокая, значит, валюта подорожала. Обычно этот показатель повышают, чтобы замедлить темпы обесценивания денег. Но после повышения займы становятся все менее выгодными, их начинают реже оформлять — словом, к ним теряют интерес. Также граждане и бизнес меньше тратят, а экономика замедляется.

• Менее доступные кредиты;
• Высокие процентные ставки по депозитам;
• Спад развития экономики;
• Замедление производства;
• Снижение покупательной способности — жители страны начинают приобретать меньше, чем раньше;
• Падение инфляции.

Зачем инвестору следить за ключевой ставкой

Если ставка растет, прибыльность вложений в облигации увеличивается. Если ставка падает, доходность облигаций снижается.

Если Центральный банк входит в цикл повышения ключевой ставки, стоит рассмотреть краткосрочные облигации как рыночный инструмент. Такие ценные бумаги вскоре погасят — тогда инвестор сможет приобрести нечто с более выгодными условиями. Если Центробанк входит в цикл понижения, присмотритесь к долгосрочным бумагам — они позволяют долго получать хороший купонный доход.

• По облигациям, которые уже есть в вашем портфеле, доходность остается постоянной до момента продажи или погашения, поскольку при покупке вы ее уже зафиксировали;
• Цены на долгосрочные бумаги подвержены более сильным колебаниям при изменении ставки Центробанка. У длинных бумаг больше дюрация — срок до погашения, в который получают доход. Так как размер купона остается постоянным, то для изменения прибыльности вложения нужно, чтобы менялась рыночная стоимость облигаций. А так как срок действия долгосрочных инструментов больше, то и их рыночная цена изменится сильнее;
• Срок действия облигации не должен быть длиннее срока поставленной вами финансовой цели.

Как изменение ставки ЦБ меняет стоимость акций

Как мы уже выяснили, если регулятор решает понизить ставку, деньги подешевеют. Тогда инвесторы начнут вкладывать больше именно в акции. При снижении показателя разница между доходностью облигаций и акций растет — прибыльность вторых увеличивается, на них увеличивается спрос.

Влияние ключевой ставки на бумаги отдельных компаний незначительное — она в большей степени меняет рынок.

При ускорении инфляции инвесторы покупают меньше, чем планировали. Поэтому привлекательность акций роста падает сильнее, чем акций стоимости.

Акции роста — чаще всего бумаги либо эмитентов, совсем недавно вышедших на рынок, либо уже устоявшегося бизнеса, но постоянно развивающегося. Часто к акциям роста относят ценные бумаги IT-компаний.

Акции стоимости — бумаги компаний, которые уже достигли своего предела, на рынке они находятся давно. Акции таких организаций, как правило, либо держатся на одном уровне, либо растут очень медленно. Такие эмитенты уже имеют высокую капитализацию (оценочную стоимость бумаг, находящихся в публичном обращении), предлагают высокие и стабильные дивиденды.

Как ключевая ставка меняет рынок недвижимости

Многие россияне покупают жилье с помощью ипотеки. Ключевая ставка меняет привлекательность кредитов на квартиры или дома: чем показатель выше, тем займ дороже. Когда проценты по ипотеке растут, кредит теряет популярность у населения, продажи жилья падают, вследствие чего цены на квартиры и дома уменьшаются.

Но рынок недвижимости — особенный: цены там растут быстро, а снижаются медленно. Так что резкого падения стоимости квадратных метров от увеличения ставки Центробанка ждать не нужно.

Если ключевую ставку понижают, банки выдают жилищные кредиты под меньший процент. Ипотека становится доступнее, ее охотнее берут, а спрос на «бетон» растет.

На графиках ниже можно увидеть, как менялись цены на жилье, инфляция и средняя зарплата в России с 2010 по 2020 год, и сравнить их с графиком ставки российского Центробанка.

Взаимосвязь между изменением цен, реальной зарплаты и инфляции в России с 2010 по 2020 год. Источники: Росстат, Банк России.

График изменения ключевой ставки в России с сентября 2013 года по сентябрь 2022 года. Источники: Росстат, Банк России.

Все, что нужно знать о ключевой ставке в 2022 году

Ключевая ставка — основной инструмент кредитно-денежной политики. Под этот процент ЦБ дает коммерческим банкам деньги взаймы и под него же принимает деньги на хранение.

В РФ ключевую ставку устанавливает совет директоров Банка России, в США — ФРС США (Федеральная резервная служба), в Европе — ЕЦБ (Центральный банк Европы) и так далее. В каждом государстве своя экономика, свои какие-то целевые финансовые показатели, поэтому ЦБ разных стран устанавливают разные процентные ставки.

Банк России периодически меняет ключевую ставку, потому что бесконечного роста экономики, увы, не может быть — так же, как и постоянного спада. Как часто ЦБ РФ меняет ставку? Заседания по этому вопросу проводятся восемь раз в год по четкому графику, но бывают внеочередные заседания (как в феврале, апреле и мае 2022 года).

Как Банк России определяет, что делать в следующий раз со ставкой? Проводятся так называемые промежуточные и опорные заседания, на которых специалисты ЦБ рассматривают уровень инфляции, денежно-кредитные условия на рынке, экономическую активность и инфляционные риски. После опорных заседаний ЦБ выпускает доклад о денежно-кредитной политике (вот последний), где более подробно показано, на основании чего было принято решение о повышении/понижении ставки, а также дается прогноз на будущее.

У Банка России есть целевой уровень инфляции, при котором российская экономика (по мнению ЦБ) будет чувствовать себя точно-точно хорошо, он составляет 4 %. То есть это процент, на который товары и услуги должны дорожать в течение года. С помощью ставки ЦБ, если по-простому, пытается влиять на рост цен.

Сейчас ключевая ставка составляет 8 %. Самый высокий показатель был в феврале 2022 года — 20 %, а самый низкий — с августа 2020 по март 2021 года = 4,5 %.

Ключевая ставка ЦБ РФ с июля 2014 года по июль 2022 года

Влияние на вклады, кредиты и цены

Итак, значение ключевой ставки — это процент, под который коммерческие банки берут у ЦБ в долг и кладут на депозит. Отталкиваясь от этого значения, кредитные организации, стараясь не продешевить, уже предлагают частным лицам ставки по кредитам и депозитам.

Банки зарабатывают на разнице ставок между выданными кредитами и принятыми денежными вкладами, поэтому банкам выгодны высокие ставки по кредитам и низкие ставки по депозитам (плюс по депозитам присутствуют расходы на страховки и обслуживание клиентов). И именно поэтому проценты по вкладам приближены к ключевой ставке (а чаще даже ниже), а по кредитам — выше.

На рисунке можно увидеть, как с изменением размера ключевой ставки менялись ставки по депозитам и кредитам.

• Повышение ставки ведет к замедлению инфляции, люди переходят в режим экономии. Становится выгоднее держать деньги на депозитах. Бизнесу в такой период не сладко: дорого брать взаймы у банков. За счет этого компании пытаются хоть как-то стимулировать спрос, например, путем снижения цен на товары и услуги.
• Снижение ключевой ставки, наоборот, побуждает людей тратить, бизнесу дешево брать кредиты на развитие. Частным лицам тоже в такие периоды выгоднее всего брать кредиты на машины и айфоны, ипотечные займы и для прочих целей. За счет этого инфляция ускоряется, то есть товары и услуги дорожают.

Влияние на облигации

Ставка Центробанка прямо влияет на проценты по гособлигациям и на их стоимость.

Существуют облигации федерального займа (ОФЗ), привязанные к ставке RUONIA (Ruble Overnight Index Average) — ОФЗ-ПК. По этой ставке банки дают друг другу краткосрочные рублевые кредиты или принимают депозиты. При повышении ключевой ставки процентные ставки по этим облигациям стремятся вверх.

В марте 2022 года из-за политико-экономических событий и резкого повышения ключевой ставки доходность ОФЗ выросла до 20 %, а их стоимость в некоторых случаях упала до 50 %. Для инвесторов это была отличная возможность прикупить ОФЗ с высоким купонным доходом, да еще и с хорошей скидкой.

Компании тоже могут с помощью собственных облигаций привлекать денежные средства. И когда ставка ЦБ растет, организациям становится невыгодно брать кредиты в банках, и они берут взаймы у инвесторов (покупателей облигаций) под процент ниже, чем предлагают банки. Инвесторам же в некоторых случаях также выгодно покупать облигации, так как доходность по ним может оказаться выше, чем по банковским вкладам.

Но если ЦБ сильно поднимает ставку, тогда инвесторам становится более выгодно держать деньги на депозитах, а ранее доступные корпоративные облигации становятся невыгодными. Инвесторы распродают такие активы, и цена облигаций падает. Когда она падает, инструмент становится привлекательным предложением для новых инвесторов, так как за счет упавшей стоимости доходность по облигации по итогу вырастает.

Влияние на налоги и штрафы

Ключевая ставка используется при расчете НДФЛ с купонов по корпоративным облигациям и депозитам. Если купонный доход/процент по вкладу превышает на 5 % и более ключевую ставку, то с суммы превышения надо уплатить 35 % НДФЛ.

Еще ключевую ставку учитывают в расчете пеней за просроченные налоговые платежи. Например, если автовладелец не уплатил налог на машину до 1 декабря, то со 2 декабря налоговая будет начислять пени в размере 1/300 действующей ключевой ставки. А для организаций с 31 дня — 1/150 ключевой ставки.

Аналогичные формулы расчета используются при других взыскательных ситуациях.

Еще ключевую ставку для налоговых целей используют при расчете:

• процентов за незаконную блокировку расчетного счета организации или ИП;
• процентов на сумму излишне взысканного государством налога.

Короче говоря: ключевая ставка считается двигателем экономики. От нее зависит, скаканут ли цены вверх или все уйдет в рецессию, сможет ли россиянин позволить себе ипотеку или лучше ему положить на вклад до более дешевых времен, будет ли бизнес расширяться за счет низких процентов по кредитам или будет предлагать инвесторам облигации с выгодными для компании ставками.

Цели и методы монетарной политики ЦБ

Центральный банк, осуществляя монетарную, или денежно-кредитную политику (ДКП), преследует основную цель — поддержать ценовую стабильность. Это означает, что инфляция должна быть вблизи таргета — целевого уровня. В России его значение составляет 4%. Такая политика называется таргетированием инфляции.

Основной инструмент ДКП — управление уровнем ключевой ставки: Банк России увеличивает или снижает минимальный процент, под который он выдаёт кредиты коммерческим банкам. Именно об этом инструменте мы подробнее поговорим в этой статье.

Что такое ключевая ставка?

Ключевая ставка — минимальная оптовая цена, по которой коммерческие банки могут брать деньги у Центрального банка в долг. Населению и компаниям они предоставляют их по розничным ценам, которые можно сравнить с обычными процентными ставками по кредитам. Также ключевая ставка обозначает максимальный процент, под который ЦБ принимает на депозиты деньги коммерческих банков.

На что влияют снижение и повышение ключевой ставки?

На что влияет снижение ставки:

если есть незагруженные мощности, например, простаивающие заводы и фабрики, то растёт производство и экономика в целом, так как компании активнее берут кредитные средства и вкладывают их в свой бизнес

Нагляднее объяснить последствия снижения ключевой ставки поможет следующая схема:

ЦБ снижает ключевую ставку → снижаются ставки по банковским кредитам и депозитам, а значит деньги становятся дешевле → люди и компании охотнее берут кредиты → население и бизнес начинают больше тратить и инвестировать → растёт спрос на товары и услуги → инфляция увеличивается

На что влияет повышение ставки:

Также приведем схему для наглядности:

ЦБ повышает ключевую ставку → повышаются ставки по банковским кредитам и депозитам, а значит деньги становятся дороже → население и бизнес менее охотно берут кредиты → люди и компании меньше тратят и инвестируют, так как высокие ставки по депозитам мотивируют их сберегать → спрос на товары и услуги падает → цены перестают расти → замедляется инфляция

Когда цены на товары и услуги сильно увеличиваются, то Банк России повышает ставку, чтобы стабилизировать разогнавшуюся инфляцию. Напротив, когда ЦБ видит, что спрос в экономике слабый, он снижает ставку.

Чем отличается ключевая ставка от ставки рефинансирования?

В юридических документах часто встречается термин «ставка рефинансирования». Её применяют для расчёта размеров пени и штрафов при несвоевременной уплате налогов и взносов. Ставка рефинансирования равна ключевой ставке ЦБ РФ.

Почему ЦБ не сделает ключевую ставку 1%, чтобы процентная ставка по кредитам тоже была низкой?

Может показаться, что низкая ставка — решение всех проблем. Население будет брать дешёвые кредиты и позволит себе больше покупок, а бизнес нарастит мощности и увеличит производство. В итоге уровень жизни в стране вырастет вместе с экономикой.

На практике всё не так просто. Если слишком сильно опустить ставку, то деньги будут практически бесплатными (сколько берётся в кредит, столько примерно и отдаётся). Спрос будет расти слишком быстро, так как люди охотнее станут брать кредиты и тратить их на товары и услуги.

Тогда инфляция может расти быстрее, чем производство. Ведь если компании беспроцентно дать денег, она не сможет за неделю построить новый завод и наладить на нём производство. В результате урон от роста цен будет больше, чем выгода от дешёвого кредита.

Как и когда ЦБ решает изменить ключевую ставку?

Совет директоров Банка России принимает решение об изменении ключевой ставки 8 раз в год в соответствии с заранее утверждённым и опубликованным графиком.

Мегарегулятор прогнозирует, какими будут экономическая ситуация и годовая инфляция в стране. Если намечается отклонение от таргета, то ставку могут изменить. При этом решение ЦБ сопровождается сигналом о возможных дальнейших действиях в рамках ДКП.

Банк России разъясняет причины и ожидаемые результаты своих намерений: это необходимо, чтобы управлять инфляционными ожиданиями.

Возможно ли гражданину РФ получить кредит по ключевой ставке у ЦБ?

ЦБ кредитует только коммерческие банки и не работает напрямую с населением. Поэтому Банк России часто называют «банком банков».

Почему процентные ставки по кредитам коммерческих банков выше, чем ключевая ставка ЦБ?

Коммерческий банк закладывает в стоимость кредита все свои издержки:

Также стоит учесть, что часть заёмщиков не вернут кредиты, что приведёт к неизбежным денежным потерям банка. Чтобы компенсировать все эти расходы и заработать, коммерческие банки выдают кредиты под более высокий процент, чем ЦБ.

Иногда ставка по кредиту может быть ниже ключевой. Обычно она устанавливается для льготных программ, таких, как кредитование малого и среднего бизнеса или ипотека для молодой семьи. В таких случаях государство субсидирует ставку (недополученные проценты) из федерального бюджета.